壹 北上资金和人民币汇率

北上资金12月9日（周四）净流入216.6亿人民币，是年内第三个净流入超过200亿的交易日。前两个交易日分别是2021年1月8日和5月25日，分别净流入206亿和217亿人民币。

这三个交易日的一个主要特点就是人民币兑美元汇率都处在相对较高的水平。1月8日、5月25日和12月9日人民币兑美元在岸市场汇率分别为6.4719、6.4078和6.3535。

贰 央行年内第二次出手干预汇率

央行在12月9日晚宣布，为加强金融机构外汇流动性管理，决定自2021年12月15日起，上调金融机构外汇存款准备金率，从现行7%上调到9%。此为央行年内二度上调外汇存款准备金率。前一次是6月15日，央行将外汇存款准备金率从5%上调到7%。截止11月底我国外汇存款规模为1.06万亿，与6月份的规模相当。

存款准备金率上调2%意味着约锁定200亿美元。央行此举通过减少金融机构可以结汇的额度，其核心是希望减缓人民币汇率过快升值的压力。消息公布后，离岸人民币兑美元汇率快速下跌，最终收于6.3778，较消息公布前下跌接近300个基点。

叁 人民币将走弱

我们判断人民币兑美元汇率可能就此进入短期拐点。6月初央行宣布上调外汇存款准备金率后，人民币兑美元汇率从最高点6.36074下跌到了7月低的6.5040，两个月时间贬值2.25%。此次，我们认为贬值幅度有可能不会超过上一次，因为7月底的贬值有政策变动因素的影响。当时政府出台了一系列旨在公平和共同富裕的政策，短时间内造成外资的恐慌抛售。

肆 市场接下来的走势

上证指数在2021年1月8日下跌0.17%，5月25日上涨2.4%，12月9日上涨0.98%。1月8日和5月25日之后的一个月内上涨指数分别下跌1.%和上涨0.7%。具体此次北上资金大幅流入后市场如何表现可能还要结合市场当下的情况而判断。

我们查看了北上资金在以上三个交易日的交易状况，发现净买入靠前的股票以ROE高或景气度较高股票为主，如贵州茅台、中国中免、招商银行等（图一、图二和图三）。但外资喜爱的白马股可能上涨将告一段落。

图一：2021年1月8日北上资金净流入金额前十股票（沪市）

数据来源：万德

图二：2021年5月25日北上资金净流入金额前十股票（沪市）

数据来源：万德

图三：2021年12月9日北上资金净流入金额前十股票（沪市）

数据来源：万德

伍 美国重磅数据今晚发布

A股和港股均放量上涨。消费等板块涨幅居前。美股连续三天上涨后下跌，纳斯达克指数跌幅最大。周五晚将发布11月消费者价格指数，市场在重磅数据前保持谨慎。

English summary

North-bound capital flows with RMB versus US dollar exchange rate moving higher. With the People’s Bank of China to increase the deposit reserve ratio for foreign exchange,we foresee that RMB versus US dollar exchange rate would fall and the large inflow of north-capital would pause for some time. For those who would like to have detailed English version, please contact service@mapleasset.com.cn.

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