周一A股和港股市场都大幅下跌：A股申万28个行业只有四个行业上涨，分别为建筑装饰、房地产、食品饮料和运输，上涨幅度在0.1-0.8%；而新能源板块跌幅居前。港股恒生指数和恒生国企指数创下2020年5月以来的新低，恒生12个综合行业全线下跌，其中原材料板块、工业和非必需消费行业跌幅居前。

港股市场现在已经成了投资人弃之如敝履的市场。

港股为什么如此下跌呢？一个原因是国际投资人认为当前政策宽松力度不够，而基本面还在下行；另外一个原因是中美关系持续恶化，对香港市场的投资情绪产生影响，因欧美机构投资人仍占当前香港市场交易额的最大比例。

今年恒生指数、国企指数和科技指数分别下跌16%、25%和36%。短期随着盈利下行和中美关系的恶化，港股市场仍会面临逆风。但我们观察到，近期南下资金趁着港股大跌而南下抢筹。另外随着中国宽松政策不断出台，港股市场的欧美投资人信心也会有所回升。当前，考虑到港股市场的低估值，可以借用一位策略首席的话：带着怜悯的心去捡点便宜货。

新能源板块无疑是今年的热门板块，是今年少有的为投资人赚钱的板块，也是交易最拥挤的板块之一。据统计，当前配置某锂电池龙头企业的公募基金数量超过1400多只，仅次于高峰时配置某知名白酒的公募基金数量。

针对今天该板块的大跌，市场上有各种分析，包括美国基建计划的推迟表决、对明年新能源汽车增速的担心以及估值过高等。我们认为新能源板块已经计入了很多利好，自下而上看一些公司还有投资价值，但整个板块泡沫化严重。在美联储收紧流动性的大背景下，这些高估值的板块面临回调风险。因此，下跌并非意料之外。

今天LPR下调了5个基点，表明持续宽松政策在路上。我们认同国际投资人对政策的看法，即当前的政策仍不足以托住经济下滑的步伐。但是预期明年1季度更多宽松政策将会出台，货币政策包括降准和降息，财政政策包括专项债的发行以及推动基建项目的尽快启动。

所以，现在对股市是应该悲观还是乐观呢？我们认为明年仍是结构性行情，只不过可能表现好的很可能是今年表现不好的板块，而表现差的很有可能是今年表现好的板块。这也符合我们之前对股票表现进行分析之后得出的结论，详情请见翻倍股和腰斩股。

欧美股市接力亚太股市大跌。欧洲新冠疫情严重，上周五美国新冠病例超过156000例。根据世卫组织，美国43个州、全球90多个国家发现了奥密克戎病例。该变种在社区传播中1.5-3天的时间就会导致病例翻番。市场担心新冠疫情对经济的拖累。同时，美国议员曼钦因通胀担忧而不支持拜登的基建计划也对美国2022年经济增长前景造成压力。高盛因此将美国2022年第一季度的经济增速从3%下调到2%。

年底遭遇大跌，投资人有点焦头烂额。收市后看到某网红的巨额罚款，投资人是觉得当天的亏损不值一提还是觉得应该立刻转型做网红呢？

English summary

The sharp correction of both A-share and HK stock market reflected investors’pessimism regarding economy and policies. HK market has fallen into low valuation region and investors could pick some cheap stocks with empathy. Some sectors in A-share are in bubbles due to high expectation of earnings growth and crowded trading. We believe that these sectors are faced with further downward pressure.

We agree with international investors that current policies are not enough to prevent economy from falling. Yet given that LPR has been cut by 5 basis point on Monday more rate cuts could come soon along with reserve ratio cut and more easing fiscal policies.

Hence,it is no need to be pessimistic. Rather investors should actively pick stocks that could benefit from easing policies.

For those who would like to have a detailed English version, please contact service@mapleasset.com.cn. Thank you!

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