冬奥会结束了，而地缘政治冲突仍然如火如荼。

我们在《这是个阳谋》中指出美国在升息周期内需要找一个矛盾宣泄口，因此地缘政治冲突其实是美国的一个阳谋。

有朋友想了解为什么这是一个阳谋，我们就先盘点一下历史上的美元升值及其所引发的各种危机。

从1970年美元指数推出以来，美元指数每次升值都对应国内外的一次危机。其中美元指数50%左右的升值都引发了较大的区域性或全球性危机。

第一次是上世纪70年代末到80年代初。美元指数从1978年10月底的83.07上升到1983年2月底的160.41，升值幅度高达93%。这一次美元升值引发了拉美债务危机。

第二次是从1992年8月底的78.88上涨到2002年1月底的120.24，上涨幅度达到52%。这一波升值不仅引爆了1998年的亚洲金融危机，还打破了美国互联网这个巨大泡沫。

第三次美元指数从2008年3月71.84的低点，升值到2016年12月的102.38高点，在8年多的时间内上涨了42.5%。在2014年美元快速升值阶段，发展中国家普遍遭遇汇率贬值，经济低迷和股市回撤。到2016年初美元升值引发全球经济衰退和股市大幅调整。

所以，历史上看美国通过美元升值转嫁国内矛盾导致危机发生是一个很常见的操作。而发展中国家受到美元升值的损害往往较大，主要是因为这些国家都是出口国，而以美元结算的出口价值在美元升值后大幅回落，损害本国经济发展。同时，由于美元升值导致本币贬值，资金逃离本国，导致投资下降，经济受损，股市萧条。

很多投资者不明白为什么美元升值会有这么大的威力，其实这是美元霸权的最直接体现。

美元霸权始于布雷顿森林体系解体。凭借与石油和黄金挂钩占据，美元自上世纪70年代以来一直占据全球外汇储备货币和结算货币的最大份额。

据环球银行金融电信协会（SWIFT）公布的数据，2022年1月美元在基于金额统计的全球支付货币的份额从2020年1月的40.81%下降至39.92%，但仍然是全球支付货币份额最高的货币。

在全球支付货币份额中排名第二的仍然是欧元，占比36.56%。英镑占比6.30%，排名第三。

人民币在2022年1月全球支付货币份额排名第四，占比3.20%。12年前，人民币的份额排名为第35位。去年1月，人民币的份额占比1.65%，排名为第六位。可见，人民币在全球支付货币中的份额在不断攀升。

全球外汇储备是各国央行以不同货币持有的资产。国际货币基金组织（IMF）在2021年4月发布的数据显示，2020年第四季度美元在全球外汇储备中所占份额为59%，为全球第一大储备货币，但较1977年至1991年期间的85%，市场份额下降接近30个百分点。

非美元货币的占比有所上升，其中欧元的占比升至21.2%，为2014年以来最高水平。

美元在全球储备和支付体系中的份额下降最主要原因是美国经济在全球经济的影响力正在下降，全球去美元化的进程持续升温。这些都指向美元霸权正在出现松动。

而造成美元信用下降和美元霸权松动的深层次原因是，美国经济长期去实向虚，美国债务水平不断攀升，透支了美元的信用和美国经济未来的发展。

特别是在2020年新冠疫情爆发以来，美国在短期内向市场注入数万亿美元的流动性，美国的债务水平爆发式增长，这无疑加剧了美国经济的危机，加速了美元信用的下降，助推了全球去美元化的进程。

在过去的二十年，包括中国、俄罗斯、伊朗等几十个国家陆续开始减少自身对于美元资产的依赖，通过双边或者多变的本币交换、本币贸易结算、本币债券发行等一些列举措实现去美元化。

分析师预测未来美元在全球储备和支付货币中的份额将持续下降，而人民币在全球储备和支付货币中的份额将会上升，未来10年有望上升至10%左右。

美国迫于国内通胀压力不得不在3月份宣布新冠危机以来的首次加息，而当前其股市处在历史高位，经济也面临诸多困境，美国需要再一次通过美元升值转嫁矛盾。这也就是地缘政治冲突是美国的一个阳谋的背后原因。

但这一次美元升值可能对发展中国家的损害不会特别严重，原因是发展中国家的债务风险、特别是外债风险相对较低。

以金砖五国为例，外债占GDP比例最高的是南非，占比为50%；其次为巴西，外债占GDP比例为38.4%，俄罗斯的外债占GDP比例为31.4%。而印度和中国的这个比例分别为21.1%和16.3%。相比之下，亚洲金融危机时期遭受危机冲击的主要国家如泰国外债占GDP比例超过60%。

另一方面，此次全球大宗商品价格上涨也使得发展中国家具有较好的抵御美元升值的经济基础。

正因为如此，美国在寻找矛盾发泄点的时候无法在发展中国家找到较好的突破口。同时，近期人民币不断升值，有媒体报道在一定程度上这是由欧洲资本推动的。而这也是美国所不愿意看到的现象。在危机发生时，如果资金不能回流美国，美国的如意算盘就白打了。

薅羊毛变得困难了，这可能不是什么好消息。

English Summary

Every time the US dollar rose, there would be a crisis happened. The reason is that the US dollar has been the largest reserve currency and trading currency in the world for years. But the US dollar market share in both reserve currency and trading has been declining gradually as the US issued big amount of money to save economy.

Because the developing countries have relatively low foreign debt levels and commodity prices are at high levels, the US dollar strengthening would not hurt the developing countries too much this time.

Moreover,RMB has become a replacement bit by bit for the US dollar. All of these are not good news to some extent. The US needs to find some ways to trigger a crisis and to push the US dollar to flow back.  

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