尽管近期美国豁免了中国部分出口商品的关税，但美国对中国的贸易制裁很可能还会再来。

当地时间3月23日，美国贸易代表办公室发布声明，宣布重新豁免对352项从中国进口商品的关税。声明称，豁免期追溯至2021年10月12日，并持续到今年12月31日。

去年10月，美国贸易代表办公室宣布，拟重新豁免549项中国进口商品的关税，并就此征询公众意见。该办公室表示，当天美方的决定，是在全面征求公众意见、并与美国相关机构协商一致后的结果。

这些商品约占2020年年底到期的关税豁免商品的三分之二。被豁免关税的商品包括特定种类的电子元件、自行车零件、电机、机械、化学品、海鲜和背包等消费品。

根据有关专家的分析，美国此番经过仔细甄别，将对美国通胀有重大影响的商品给予了关税豁免，但对中国的高科技商品仍然实施高关税。

自2018年美国发动对中国的贸易战以来，美方对中国出口美国商品不断加征关税。

2021年上台的拜登政府全盘继承了特朗普政府时期的对华贸易政策。根据彼得森国际经济研究所的数据，2021年中美彼此的平均关税均已上升至20%左右；征税商品种类覆盖近一半的进口商品，是贸易战开始前的50倍。

但与此同时，美国对华贸易逆差除了2018年有所下降外均保持增长，其中2018年贸易逆差为3233.2亿美元，2019年为2959.6亿美元，2020年为3166亿美元，2021年更是达到了破纪录的6764.3亿美元。

不仅中美贸易持续逆差扩大，而且加征关税的成本大部分由美国方面负担。

根据穆迪公司2021年5月发表的报告，美国对中国加征的关税，其中92.4%由美国消费者承担，只有7.6%的成本由中国企业支付。美国消费者每年需要多支付570亿美元，而美国企业则被变相征收了800亿美元的税款。

尽管如此，美国有些人仍然坚持对中国的贸易制裁。据路透社3月24日报道，美国商务部部长雷蒙多表示要严惩任何违反对俄严格出口管制的公司。对于“不遵守美国对俄出口管制措施的中国企业”，美国将切断其生产产品所需的美国设备和软件的供应。

另据路透社，美贸易代表戴琦3月25日称，美国不会“袖手旁观”，将加大力度对华施压。她声称，在过去一年里，美国解决了与其他国家的长期争端，比如与欧盟和英国长达17年的飞机补贴争端、与欧盟、英国和日本长达四年的钢铝关税之争，而这正是为了应对中国构成的“更大威胁”。

根据消息人士的说法，美国下一步可能将对华开展新的贸易调查，这或将导致对中国商品征收关税，甚至禁运。3月30日， 美国众议院委员会将与美国贸易代表戴琦就贸易议程举行听证会。在当前中美关系下，该听证会值得关注。

那么，美国接下来要对中国哪些企业动手呢？除了高科技企业，有一些分析师猜测中国的新能源行业可能会成为贸易制裁的对象。

当前，我国的新能源行业龙头企业凭借技术和成本优势在全球市场遥遥领先其他国家的竞争对手。

以某新能源电池龙头企业为例，其2021年全球装机量为96.7GW，占据全球32.6%的市场份额。2022年其全球装机量增速有望达到40.5%，即135.9GW，其中国内装机量预计为94.1GW，贡献67%的装机量；而海外装机量达到41.8GW，贡献33%的装机量。根据韩国市场研究机构SNE Research 的数据，2022年1月，该公司的出货量为9.7GW，全球市场份额为37.8%。

因此，2022年该公司有望继续保持全球龙头低位。但是其海外装机虽然主要服务于欧洲知名车企，并不能使其免受美国政府实施长臂管辖。

而另一家逆变器龙头企业，其海外出货量占比甚至高过这家电池龙头企业，为60-70%，并且海外销售均价比国内高出15%左右，导致海外市场毛利率高达35%。

在逆变器领域，华为凭借其数据化研发优势在15-19年占据全球市场的第一名，2019年市占率最高，达到22%。

但是因为美国对华为的制裁，华为于2019年6月退出美国市场。美国2019年逆变器出货量19.95GW，当年全球逆变器产量为126GW，美国占全球市场份额的15.8%。在其他欧美国家，由于装载华为逆变器可能不利于部分业主后续银行融资，华为的业务拓展也受到负面影响。

这导致2020年华为在中国企业的逆变器出口份额从2019年的22%降到了2020年前五个月的14%。

而前述上市的逆变器龙头是华为的主要竞争对手。该公司在考虑了印度工厂出货后在20年前五个月的国内出口份额提升至19%，超越华为6个百分点，登上全球第一的位置。

如果美国欲制裁这些新能源龙头企业，考虑到海外市场在他们各自业务中所占比重，应该是难以承受的。

但是，正如美国制裁华为一样，一个华为倒下了，众多个华为站起来了。

“他强任他强,清风拂山岗,他横由他横,明月照大江。”经历了几年的贸易战，相信我们可以更从容地面对未来的制裁风暴。

English summary

While it seems to be good news that the US exempted duty of 352 imported Chinese goods,this does not mean that the US would stop its trade war with China. The trade tsar of the US Dai Qi said that the US would not be sitting on hands. This implies that the US would continue to wage trade war on Chinese companies.

One possible sector is the new energy sector. In this sector a lot of Chinese companies are global leaders. They derive a big percentage of revenue from American and European markets. Moreover, the overseas markets offer higher gross margin than domestic markets as product prices there are higher than domestic market.

But it is no need to worry about the trade war. Chinese companies have learned how to deal with the trade war. Moreover, even if one Chinese company suffers from the trade war, its competitors in China could find opportunities to rise in the adverse trade environment.

For those who would like to have a detailed English version, please contact service@mapleasset.com.cn. Thank you!

声明：本市场点评由北京枫瑞资产管理有限公司（以下简称“枫瑞资产”）“枫瑞视点”微信公众号提供和拥有版权，授权上海海狮资产管理有限公司转载。在任何情况下文中信息或所表述的意见不构成对任何人的投资建议，枫瑞资产不对任何人因使用本文中的内容所引发的损失负任何责任。未经枫瑞资产书面授权，本文中的内容均不得以任何侵犯枫瑞资产版权的方式使用和转载。市场有风险，投资需谨慎。