美联储本周三议息会议结束之后（北京时间周四凌晨）加息多少是当前市场关注的焦点。

上周五在5月份通胀数据出来后，各大投行都上调了对美联储六月份加息幅度的预测，从50个基点上调到75个基点。摩根大通首席美国经济学家费罗利认为，100个基点的加息幅度也不失为“有意义的”风险尝试。

截止周三亚洲早盘交易时间，市场预测美联储在6月和7月各加息75个基点的概率上升到90%。

其实，一次加息加多少并不是最重要的，最重要的是美联储需要加多少才能把通胀控制下来。当前市场预计到2023年中期联邦基金利率上升到4%，而联邦基金利率5月份为1%，也即市场预期美联储还需加息300个基点。

这个预期是否充分呢？我们认为通胀预期仍有上调空间。

从历史上看，20世纪美国通胀月度同比涨幅超过10%的情况一共发生过5次，分别是1916年10月到1920年9月、1941年11月到1942年8月、1946年8月到1948年1月、1974年2月到1975年4月和1979年3月到1981年10月。这5次高通胀的持续时间分别为47、9、17、26和31个月。这5次通胀的最高峰分别在1920年4月、1942年5月、1947年3月、1974年12月和1980年3月达到，峰值分别为23.7%、13.2%、19.7%、12.3%和14.8%。

上周公布的美国5月通胀同比月度涨幅为8.6%。考虑到5月份数据显示衣食住行各个细项全线上涨，本轮通胀达到10%的可能性是存在的。对于美联储而言，可能需要加息到经济衰退，需求被全面打压后通胀才有可能下来。如果通胀不回落，则加息的路还会相当漫长。

道琼斯和标普500指数在上周五大跌之后，本周一跌幅加剧；周二小幅下跌。标普500指数周一大跌之后正式进入熊市。历史上看，标普500熊市平均跌幅为36%。据此推断，指数还有接近20%的下跌空间。当然每一次熊市都是不一样的，跌幅深浅也各不相同，需要结合企业盈利和金融状况具体分析。

美国10前期国债收益率周一较上周五上升了28个基点达到3.43%，创出11年的新高。美国国债收益率上升对股市而言是一个沉重的压力。

A股周一下跌，周二上演V型反转，上午大跌之后，下午在大金融板块的带动上强势收涨，市场成交量连续三日超过1万亿人民币。

上午对A股还死了心的投资者下午就欢呼雀跃A股进入牛市了。V型反转之后各类机构都对此进行了解读，包括美国高通胀要急剧紧缩流动性，而中国通胀不高可以继续放水。这也是金融股大幅上涨从而帮助指数实现V型反弹的主要原因。

其实中国能否在全球通胀环境独善其身还是有不确定性的，因为输入性通胀压力是实际存在的，包括能源价格和粮食价格。另外，我们之前一再重申猪周期将会开始一轮新的上涨，对我国通胀将会带来额外压力。再者，中国经济能否立即扭转疲弱的局面也是存在不确定性的。因此，股市V型反转的持续性需要观察。A股当前估值不贵，但企业盈利的提升仍有待时间。因此，当下投资者仍需要保持清醒。

近期CXO板块有大幅回落。这个板块一度是机构重仓，但年初至今板块下跌22%。而其龙头企业的大股东更是在周末抛出巨额减持计划，周一该板块全军覆没，龙头企业股价几乎都触及跌停。

这其实在一定程度上为我们提供了关于一些关于热门板块的思考。

该板块在新冠疫情的刺激下营收和利润都曾经高速增长，而估值也达到三位数的水平。而随着新冠疫情逐渐平复，该板块的未来盈利增长速度逐渐下降，而估值也随之回落。

这种事情会不会也发生在其他热门板块上呢？我们认为存在这种可能性。

本周某教育公司因为用英文直播带货火出天际，港股股价在过去三个交易日涨幅达到100%。该教育公司在去年对教培行业的整顿中市值跌幅达到90%以上，之后转型做农产品直播。近期，因为在直播中引入英文教学内容重新获得市场的青睐，粉丝数暴涨，资本市场也为此兴奋起来。

纵然这种卖货直播加教英文是否能够真正帮助该公司重回巅峰尚不可知，但这种面对困境寻求出路的决心和毅力还是资本市场愿意嘉奖的。

这对当下是一种励志，更是一种警醒：即躺平是没用的，还是要努力奋斗，才能找到未来的路。

English summary

The US inflation might have more room to run, meaning that the Federal Reserve might have to lift interest rates in the foreseeable future. The US stock market has more room to fall as a result.

A-share registered a V-shaped rally on Tuesday, which might not sustain given that the economy is still in recovery stage. Moreover, inflation in China might pick up as well and put pressure on stock market.

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